金融界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日上午举行(x2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗íng)4月份国民经济运行情况(kuàng)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发(fā)言(yán)人、国民经(jīng)济(jì)综合统计司司长付凌(líng)晖(huī)回应(yīng)称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当(dāng)前中国经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的(de)情(qíng)况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些(xiē)阶(jiē)段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪(zhū)市场供(gōng)应(yīng)总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的(de)回落(luò)。4月份，食(shí)品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国(guó)内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切(qiè)换(huàn)，车企降价促(cù)销力度加大(dà)，带(dài)动了(le)价格的下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车价格环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周期(qī)等(děng)因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突、全(quán)球疫情(qíng)影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上(shàng)升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中食品和能源由于受(shòu)到短期因素(sù)影响，往(wǎng)往波动会比(bǐ)较大(dà)，看(kàn)价格总体(tǐ)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相(xiāng)比(bǐ)还是偏(piān)低的，很重要的(de)原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去(qù)相比偏低(dī)。

　　他(tā)表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月(yuè)扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升。未来随(suí)着服(fú)务消费需(xū)求带动增(zēng)强(qiáng)，价格回升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是(shì)国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价(jià)格(gé)与国际(jì)市(shì)场联(lián)系(xì)比较(jiào)紧密(mì)，今年以来受到世界经(jīng)济恢复(fù)乏(fá)力影响，国际(jì)大宗商品价格走低(dī)、国内石油、有(yǒu)色(sè)价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复(fù)常(cháng)态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继(jì)续(xù)释放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而电煤需(xū)求季节性减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产(chǎn)能比较(jiào)充足，而(ér)市场需(xū)求还(hái)在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压延(yán)加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变(biàn)动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际输入性影(yǐng)响还会(huì)持续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情(qíng)况还会延(yán)续。但是随着国内经(jīng)济(jì)恢(huī)复，市场需求(qiú)回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前(qián)我国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平处于温和区间。过去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间(jiān)差(chà)和基数效(xiào)应有关。我国经(jīng)济运行(xíng)开局良好(hǎo)，同时通胀保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济(jì)保(bǎo)持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观上有以(yǐ)下(xià)因(yīn)素(sù)：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复(fù)，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环(huán)节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车(chē)、家装等大(dà)宗(zōng)消费需(xū)求偏(piān)弱。近期居(jū)民出现提前(qián)还贷现象(xiàng)，也一定程(chéng)度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际(jì)油价一度逼(bī)近(jìn)140美元大关(guān)，今(jīn)年以来已回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也(yě)存在高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经济数(shù)据同样存在明显基数(shù)效(xiào)应，去年二季度受(shòu)疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性(xìng)保持(chí)低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的(de)高(gāo)基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政策效(xiào)应将进(jìn)一步显现，市场机制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合(hé)，预计(jì)下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年(nián)末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报(bào)告(gào)表示(shì)，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有(yǒu)出现通缩(suō)。通缩(suō)主要指价(jià)格持续负增长，货币(bì)供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退(tuì)。我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗>

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩(suō)是个(gè)伪命题，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是经济短周(zhōu)期波(bō)动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落(luò)来评判经(jīng)济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示(shì)，经济(jì)的周期性(xìng)波动(dòng)主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随需求(qiú)变化而变(biàn)化，使得(dé)物(wù)价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚(shàng)不明(míng)显，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续(xù)修(xiū)复，显示(shì)经(jīng)济处(chù)于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画(huà)的有(yǒu)效(xiào)社融增速，去年9月以来持(chí)续回(huí)升(shēn2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗g)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经(jīng)济2个(gè)季度左右的经验(yàn)规律，本(běn)轮信(xìn)用扩张会(huì)带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而(ér)线下(xià)活(huó)动(dòng)相关服(fú)务、衣(yī)着等价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年(nián)中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多(duō)滞留在银行(xíng)体系、而不(bù)是(shì)非银金(jīn)融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱(ruò)带来的居民(mín)与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而房(fáng)地产相关(guān)融(róng)资(zī)拖累总体信(xìn)用(yòng)派生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠(kào)企业(yè)融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的(de)经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来(lái)，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相(xiāng)关融资(zī)显著弱于以往，使得制造(zào)业投资(zī)表现显著(zhù)强于(yú)房地产；伴(bàn)随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情(qíng)政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，放大了“春节效(xiào)应(yīng)”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的(de)迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的活(huó)动多(duō)在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏观数(shù)据屡超(chāo)预期(qī)的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然(rán)开始(shǐ)，消费动(dòng)能或被低估(gū)，前半程(chéng)靠居民(mín)出(chū)行和(hé)企业消费(fèi)，后半程靠(kào)居民(mín)消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来的(de)消费(fèi)修复(fù)持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求在逐(zhú)步修复(fù)，有助于(yú)推动收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周期(qī)向下已是(shì)共识(shí)，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小周期超调(diào)后的(de)修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城(chéng)市(shì)地(dì)产(chǎn)供给(gěi)增多、质量改善(shàn)，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复(fù)等，有(yǒu)利(lì)于稳(wěn)定低能级城市需求。