金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢>

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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