自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表