近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(chū)期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎ皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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