本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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