银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史新低(dī)，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第(dì)一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银(yín)行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到(dào)买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的(de)美国(guó)经济(jì)数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加(jiā)息(xī)力(lì)度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息(xī)的经(jīng)验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降息(xī)操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经理们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)的(de)政(zhèng)策制定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业(yè)的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确(què)定性事(shì)件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收(shōu)入的(de)比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配(pèi)的(de)，在(zài)高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即(jí)便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之间就是一个(gè)容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经济的预(yù)期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和(hé)前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机的(de)速(sù)度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全(quán)线团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一(yī)度出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不(bù)一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下(xià)，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上(shàng)面买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年(nián)可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上(sh团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费àng)供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求(qiú)预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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