财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎ织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ng)的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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