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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转马云的钱属于个人吗股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比马云的钱属于个人吗不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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