本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎ姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些n)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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