财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过1乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年0％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děn乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年g)板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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