作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份(fèn)居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通(tō一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要(yào)拖(tuō)累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格(gé)分(fēn)别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油(yóu)价下降影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外(wài)市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同(tóng)期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原油价(jià)格波动带动(dòng)国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给(gěi)相(xiāng)对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三(sān)季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变(biàn)动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑(zhù一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和(hé)上涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前(qián)经济的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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