近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别煤(méi)供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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