昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利(lì)率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù陈睿怎么了，b站陈睿事件)前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负责人(r陈睿怎么了，b站陈睿事件én)闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱(j陈睿怎么了，b站陈睿事件iǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在(zài)这个(gè)供需(xū)转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能(néng)带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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