5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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