自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.642018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的(de)优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估(gū)值匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。<2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历/p>

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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