财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(l标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ì)运营。

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