财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝