5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金等(děng)公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助(zhù)于(yú)促进(jìn)投(tóu)资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存(cún)款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表好的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多(duō)是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息(xī)差(chà)不(bù)断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一(yī)季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续(xù)主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下(xià)行趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率在一(yī)方面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏的(de)第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力不(bù)强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的(de)资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策(cè)产(chǎn)业(yè)政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而(ér)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定(dìng)价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位(wèi)或继续(xù)下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外(wài)来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力(lì)去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率下调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向对(duì)私客户(hù)看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对(duì)公(gōng)活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益(yì)率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率是(shì)否(fǒu)还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有(yǒu)下(xià)降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高(g英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表āo)增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继(jì)续(xù)进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济复苏(sū)较(jiào)强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表年(nián)四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视(shì)为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固(gù)收(shōu)类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部(bù)分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加(jiā)速，当(dāng)前无(wú)论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本(běn)的(de)所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把投资(zī)理(lǐ)财交给少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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