2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏设备行业备(bèi)受(shòu)瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策扶持(chí)和行业高成长性背景下(xià)，上市企业产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断(duàn)增(zēng)长，但行业(yè)内上中下游(yóu)板块的盈(yíng)利(lì)能力分(fēn)化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)的数(shù)据显示，光伏(fú)设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上(shàng)游的硅料硅片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净(jìng)增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下行预(yù)期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎来降价与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对于中下游(yóu)企业来说意(yì)味着原材(cái)料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设(shè)备，市场加(jiā)大对(duì)上市(shì)公司的扶持(chí)力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计发(fā)现(xiàn)，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增(zēng)加(jiā)；累计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步(bù)的是上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居(jū)前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分(fēn)析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结(jié)果参(cān)差(chà)不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的(de)红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中下游多(duō)数板块(kuài)毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光伏(fú)设备行(xíng)业的(de)原(yuán)材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格(gé)波动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来(lái)的数(shù)据来(lái)看，硅(guī)片价格依然处(chù)于高位。特别是(shì)上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片、电(diàn)池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代(dài)表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量(liàng)价双升，指出受(shòu)益于多晶硅(guī)产(chǎn)能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模(mó)效应。这一(yī)板块仅有3家上市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)，平均归(guī)母(mǔ)净利润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业(yè)归母净利(lì)润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均(jūn)毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下(xià)行(xíng)趋(qū)势(shì)，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年(nián)归母净利润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数据(jù)来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平，而光伏(fú)辅材(cái)和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是(shì)光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设(shè)备行业不同(tóng)板块的毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器(qì)板块(kuài)有6家企业，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设(shè)备(bèi)全球累(lèi)计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有(yǒu)率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈利能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业上游(yóu)“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行业(yè)格局将发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶硅等(děng)硅片的阶段(duàn)高点，多(duō)数(shù)硅片价(jià)格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业(yè)协会硅业分会公布的(de)最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营(yíng)数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环(huán)比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有明(míng)显(xiǎn)下行趋势，说明(míng)当前有(yǒu)库存积压(yā)风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季(j外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ì)度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业存(cún)货周(zhōu)转率变化趋势

外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么p>

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅(guī)片面(miàn)临短期供过(guò)于求(qiú)的局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料成本(běn)，对提(tí)升毛利(lì)率、营收率等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么