“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看点(diǎn)。即(jí)使(shǐ)考虑去年的低基数(shù)，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻(lín)国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达经济体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家在中国出(chū)口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量上(shàng)就可能对冲美欧(ōu)日出口的(de)下(xià)滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据(jù)再次验(yàn)证，当前观察的中国(guó)的出口“不看(kàn)港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传(chuán)统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增(zēng)速的重要(yào)指标，但随着中国(guó)出(chū)口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下(xià)降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口(kǒu)增(zēng)速(sù)与中国(guó)出口基(jī)本保(bǎo)持统一趋(qū)势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口结构性变化背景下，传统观(guān)察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的(de)噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能(néng)加大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路(lù)”国(guó)家。除(chú)低基数(shù)影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续(xù)活(huó)跃，沿路经济带(dài不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)仍是(shì)我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对(duì)东(dōng)盟出口增速暂时回落，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日(rì)韩(hán)份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽车及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于(yú)去年低基数原因，不(bù)过对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍明显好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则(zé)相较(jiào)韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一段时间内支撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导体(tǐ)周期影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口(kǒu)量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚(jù)光灯(dēng)之外“一带一路”却(què)在稳定外(wài)贸上(shàng)发(fā)挥了(le)越来越重要的作用(yòng)，那么如(rú)何(hé)去评(píng)估这一空间有多大不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济(jì)和贸(mào)易放缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们(men)认为很有可(kě)能是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在这些国家的(de)进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出(chū)口(kǒu)1个(gè)百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口规模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形(xíng)下的(de)进(jìn)口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国(guó)出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我国全年出(chū)口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日(rì)等发(fā)达(dá)经济(jì)体出口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为在中(zhōng)国加入世(shì)界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段(duàn)中(zhōng)，选出(chū)具有参考意义的(de)三年，分别作为中性(xìng)、乐观(guān)和(hé)悲观(guān)情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基准假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能(néng)在下(xià)半年陷入温和衰退(tuì)，我们(men)选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分别(bié)作(zuò)为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性(xìng)假设下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出其(qí)余国家(jiā)拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年(nián)我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体的(de)“韧性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进(jìn)口的数(shù)据和中国(guó)向各国出口(kǒu)的数(shù)据存在差异（无论是绝(jué)对(duì)量还是(shì)增速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基(jī)于“一带一路”国家进(jìn)口数(shù)据(jù)的测算是低估的；外需(xū)方面，欧美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的(de)不确(què)定性，可能在(zài)今年下半年(nián)、也可能在明年，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经济体对于(yú)中国出口的拖累(lèi)可能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经(jīng)济增长不(bù)及(jí)预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的(de)拖(tuō)累(lèi)不(bù)足。

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