5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善(sh书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么àn)的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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