5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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