北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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