国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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