5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。阴肖是指哪几个肖>

　　“阴肖是指哪几个肖随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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