射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公马云看未来商铺的前景开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商马云看未来商铺的前景(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L马云看未来商铺的前景-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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