5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情(qíng)受益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的(de)增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的(de)分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统(tǒng)药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的基(jī)础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端(duān)医(yī)疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪