核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择(zé)股(gǔ)息率较高(gāo)的(de)股票并(bìng)长期(qī)持有的投资策(cè)略。高股息(xī)率(lǜ)一方面(miàn)意味着(zhe)公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年可(kě)以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此具(jc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算ù)备(bèi)一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全性(xìng)较高，在市(shì)场(chǎng)下(xià)行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定性；从大(dà)类资产(chǎn)的(de)投(tóu)资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的(de)资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就是行(xíng)业基(jī)本面需(xū)要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能(néng)

　　而银(yín)行(xíng)板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利(lì)率的(de)下行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平(píng)，上市银(yín)行不良率继续(xù)环(huán)比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报(bc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算ào)告(gào)：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算