北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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