北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(s大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃uǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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