财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zh利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗ù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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