财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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