当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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