一度被称为“机构(gòu)投(tóu)资者风向(xiàng)标”的股票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅(jǐn)在新(xīn)发(fā)基金中占(zhàn)据主流，存量产品也(yě)超过了机(jī)构投资(zī)者(zhě)占比。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，在基金行业(yè)ETF投教(jiào)工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投(tóu)资者(zhě)逐渐认(rèn)知，以及投(tóu)资(zī)热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景下，国内资本市(shì)场正在经(jīng)历(lì)股民转基民(mín)，由(yóu)“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长期来看(kàn)，个人在(zài)股票ETF占比(bǐ)抬升，有(yǒu)利于投资者分(fēn)散风险，提高市(shì)场交易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发(fā)权(quán)益(yì)ETF个(gè)人(rén)占比84％

　　个人投(tóu)资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披(pī)露(lù)的个人投资者平均占比83.9％，个人投(tóu)资(zī)者俨然成(chéng)为新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从(cóng)全(quán)市场数据(jù)看，2022年个人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针对个人投资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资(zī)部总(zǒng)监(jiān)助理、基金(jīn)经理(lǐ)李(lǐ)沐阳表示(shì)，2018年以前，权益(yì)类ETF的(de)规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般(bān)都是机构投资者做(zuò)配(pèi)置去买(mǎi)ETF。2019年(nián)以后，行(xíng)业ETF如(rú)雨(yǔ)后春笋般出(chū)现(xiàn)，叠加全行业指(zhǐ)数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努力(lì)，ETF作为(wèi)交易工(gōng)具的优势(shì)，越来(lái)越(yuè)被普(pǔ)通个人(rén)投(tóu)资者认知，从而使(shǐ)个(gè)人股票占比的大幅提(tí)升。

　　具体(tǐ)到今年新(xīn)发ETF个人占比较高(gāo)的现(xiàn)象，国泰(tài)基金也分(fēn)析(xī)，今年以来(lái)A股市(shì)场持续回暖，投(tóu)资者(zhě)情绪比较积(jī)极(jí)，新发产品募资环境比较好(hǎo)，也越来越受到(dào)个人投资者的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分(fēn)由股(gǔ)民转化而来(lái)，这些(xiē)个人(rén)投资者也认识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜率大(dà)概(gài)率更高，相对于个股来(lái)说，也(yě)能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投(tóu)资者(zhě)“买新(xīn)不(bù)买旧”的理念(niàn)扎根较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上市(shì)的(de)ETF，而机(jī)构投资者对于时间(jiān)成本的把控(kòng)较严格，在(zài)看准投(tóu)资机会(huì)后，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人(rén)占比呈(chéng)攀(pān)升势头(tóu)

　　个(gè)人增(zēng)持宽基ETF，机构增持(chí)行业或(huò)主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比也呈现(xiàn)明(míng)显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人(rén)持有比例平均分别(bié)为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达(dá)到54.52％的高点(diǎn)，超(chāo)过了机构(gòu)资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人占比又回(huí)落近5％，达到(dào)50.85％，但仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比上(shàng)升(shēng)1.5个(gè)百(bǎi)分点；而(ér)个人(rén)投资(zī)者占(zhàn)比较高的(de)行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中，个人投资者(zhě)在行业(yè)或主题ETF产品中占比下(xià)降，但绝(jué)对份额也是在增长的，这(zhè)一数据更代表(biǎo)了(le)机构投资者对行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF的认可度(dù)也(yě)在(zài)不(bù)断抬(tái)升(shēng)。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教(jiào)工作在发挥作用(yòng)。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调研的(de)过(guò)程中，我们发现大(dà)部(bù)分投资者都会将较为(wèi)低风(fēng)险的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组(zǔ)合配置中的一个重要(yào)的台阶。

　　国(guó)泰(tài)基金也补充道，由(yóu)于(yú)近年来行业轮动(dòng)加快(kuài)，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者把握比较均衡的投(tóu)资机会，受到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行(xíng)，投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所降低，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题(tí)异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空间又大(dà)，风险偏(piān)好也随之上升，所以行业和主(zhǔ)题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近五年市(shì)场成交(jiāo)热情的提升带来了A股市场的大幅(fú)发展，个人投资(zī)者入市规模激增，而在经(jīng)历了多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之后，投(tóu)资(zī)者们对于跑(pǎo)赢(yíng)基准的难度有了(le)更清(qīng)晰的认知，而(ér)ETF能够(gòu)有效的跟上基准的(de)步伐(fá)；另一方(fāng)面，近几(jǐ)年投资热点(diǎn)轮动较快，新的投资领(lǐng)域(yù)带来了大量的(de)学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度较(jiào)高，因而(ér)逐步获得个人投资(zī)者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基(jī)煜研究分(fēn)析(xī)，一是随着A股市场(chǎng)愈(yù)发成(chéng)熟(shú)、有效性提(tí)升，个人投资者对于β收益的(de)认知将越来越深(shēn)入(rù)，近几(jǐ)年可(kě)以看(kàn)到(dào)更多投资者会(huì)基(jī)于大势选择宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医(yī)药等，因此行业主题基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交(jiāo)易活跃度

　　长远可(kě)提高(gāo)A股市场的(de)稳定性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市(shì)场(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词chǎng)的交投活跃我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交额(é)12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内人士表示(shì)，长期来(lái)看，股票ETF市(shì)场个人占比超过机构，有利于(yú)股民转为基民(mín)，为(wèi)投(tóu)资者分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场的稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金(jīn)表(biǎo)示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民转化而(ér)来，个人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明、成本(běn)低廉且相比个股可(kě)以更好地平滑风(fēng)险，也(yě)能够获得交易的参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相(xiāng)比个股(gǔ)来说，ETF的风(fēng)险更分(fēn)散波动也更小，因(yīn)此个人投(tóu)资者选择(zé)ETF而(ér)非股票，长远(yuǎn)来看可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上可能交易(yì)频(pín)率更(gèng)高，也更(gèng)容(róng)易受到市(shì)场消息的影响(xiǎng)，这(zhè)对于我们(men)基金管理人的持续运营和投资者陪(péi)伴(bàn)都提出了更高的(de)要求。”国泰基金相(xiāng)关人士(shì)称。

　　“更高的个人占比可能(néng)会带来更(gèng)活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸引力的(de)市(shì)场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称。

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