北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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