随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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