本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生A新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉H股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēn新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉g)，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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