“非农之夜”不(bù)平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非农(nóng)新增就业(yè)33.9万(wàn)人(rén)，几乎是估计中值19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月以(yǐ)来最(zuì)大9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少增幅。5月失(shī)业率为(wèi)3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新高。

　　非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据公布后，美国国债价格(gé)盘中跳水，收益(yì)率拉升，对(duì)利率前(qián)景更敏(mǐn)感的两年期美债收益率(lǜ)日内升(shēng)幅(fú)扩大到10个基点以上；美元指数(shù)迅速转涨，摆脱两周(zhōu)低位。互换合约定(dìng)价显(xiǎn)示(shì)，投资(zī)者预期(qī)的美联储(chǔ)7月加(jiā)息(xī)几率(lǜ)增加，预计未来两次(cì)会(huì)议(yì)期间将加息25个基点，6月加(jiā)息的几率不到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集体(tǐ)高开，早盘均曾(céng)涨(zhǎng)超1％，午盘刷新(xīn)日高时(shí)，道琼斯(sī)工业平均指数涨超(chāo)740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨(zhǎng)近1.7％，纳(nà)斯达克综合指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指数连(lián)续两日集体(tǐ)收(shōu)涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加(jiā)息当天(tiān)以来最大收(shōu)盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来(lái)收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报(bào)公布次日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均(jūn)创去年4月(yuè)以来收盘新(xīn)高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油(yóu)继续脱离(lí)两个(gè)月(yuè)低谷(gǔ)，但未能(néng)抹平全周跌(diē)幅，和布油(yóu)均三周来(lái)首次(cì)累跌，市场焦点(diǎn)转向(xiàng)本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反弹(dàn)的打(dǎ)击下持续下(xià)行，创两周多来最差单日表现。

　　东证(zhèng)衍(yǎn)生(shēng)品研究院(yuàn)分(fēn)析师徐(xú)颖表示，就5月新增就业人数而(ér)言(yán)，美国劳(láo)动力市场(chǎng)存在韧性。可以(yǐ)看到，5月美国非农新增就业33.9万(wàn)人，好于(yú)市场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从(cóng)16.5万上(shàng)修至21.7万，4月和(hé)3月合计上(shàng)修(xiū)9.3万人，2023年至今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主(zhǔ)要(yào)集(jí)中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专业及商业服务(wù)（+6.4万），以及(jí)政府(fǔ)部门（+5.6万），信(xìn)息行业就业(yè)人数减少(shǎo)，私(sī)人服务行业整(zhěng)体表现好于4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建筑业(yè)表(biǎo)现亮眼，与近期房地产市场的反弹一致，建(jiàn)筑(zhù)业新增就(jiù)业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐用品生产连(lián)续三个月就(jiù)业人(rén)数(shù)减少，与制造业目(mù)前持(chí)续收缩的状态吻(wěn)合。同时她(tā)指出，5月(yuè)非农就业报告也(yě)显示出就业(yè)市场边(biān)际(jì)降温的更多(duō)迹象，5月失(shī)业(yè)人数增加(jiā)44万至640万，失业率从3.4％回(huí)升(shēng)至(zhì)3.7％，高于市场预期的3.5％。后(hòu)续随着各行业裁(cái)员(yuán)人(rén)数的增加，失业率(lǜ)预计(jì)会继续回升，但3.5％的失业率水(shuǐ)平(píng)基本是60年(nián)代以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平，在失业率回(huí)升至4％之前(qián)，预计还不会引(yǐn)发市场(chǎng)和官方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺数(shù)量回升，就业市(shì)场(chǎng)供(gōng)需矛盾仍在，但随着(zhe)需求降温(wēn)，已经有所缓解，体现为工资上涨压力开始降温，5月工资增速环(huán)比回落(luò)至0.3％符合市(shì)场预期，同比降至4.3％，低于市场预期，工(gōng)资对通胀的助推作用缓解(jiě)后(hòu)，核心通胀压(yā)力(lì)减(jiǎn)弱，美联(lián)储进一(yī)步(bù)加息的必要性降低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率(lǜ)会议(yì)“按兵不动”是大概率事件，还(hái)需要关注后续(xù)公布(bù)的5月美国通胀数据，当前的就业市场(chǎng)状态可以支撑(chēng)在通胀(zhàng)压(yā)力较大时继续加息。美联储利率会议落(luò)地前，市(shì)场(chǎng)步入振荡盘整状(zhuàng)态，预计美元指(zhǐ)数在(zài)105附近偏强运行，随着美(měi)国政府债务上限(xiàn)问题落地(dì)，美(měi)债收益率(lǜ)风(fēng)险偏向上行，预计(jì)国际金价(jià)在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩(pèi)克+可能会进一步减产

　　据(jù)消息人士声(shēng)称，在周日（6月4日）的部长级会议上(shàng)，欧佩克(kè)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少+可(kě)能会宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)，以(yǐ)提振原油(yóu)价(jià)格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减产约100万桶(tǒng)/日。而(ér)此(cǐ)前(qián)有报(bào)道称，欧(ōu)佩克+不太(tài)可能(néng)在会议(yì)上(shàng)决定(dìng)进(jìn)一步削(xuē)减石油产能(néng)。

　　虚虚实实的消息意味着更多(duō)的不确定性，结果仍然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧(ōu)佩(pèi)克+面临(lín)诸多挑战，不(bù)仅成(chéng)员国(guó)之间相互(hù)争吵，美(měi)国、加拿(ná)大和(hé)巴西等国家还在蚕食该集团的市场份额(é)，这(zhè)也让(ràng)分析(xī)师们左右为难。

　　随着经济前景的恶(è)化，欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+成员国在4月(yuè)份(fèn)承(chéng)诺，从5月份开(kāi)始自愿减产(chǎn)，不过这些(xiē)行(xíng)动都未(wèi)能(néng)止住油价(jià)的下跌势头。

　　上周，沙特能源(yuán)大臣威胁要进(jìn)一步减产，他告诫投机(jī)者要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯副总(zǒng)理诺(nuò)瓦克则(zé)与沙特能(néng)源(yuán)大臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示(shì)，他认为欧佩克+本周末不可能减产，布(bù)伦特油价(jià)可能会在年(nián)底前自(zì)行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据和分析公司(sī)OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想在欧佩克(kè)+会(huì)议之前做空(kōng)原油，交易(yì)员永远不应该低估(gū)沙(shā)特(tè)在欧佩(pèi)克+会议期间(jiān)采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示(shì)，欧佩克+希望(wàng)维持石油市场稳(wěn)定(dìng)，我(wǒ)们(men)将毫不(bù)犹(yóu)豫(yù)地做出任何(hé)决定，以使市(shì)场更加平衡(héng)。他似乎支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减(jiǎn)产(chǎn)的可(kě)能性为40％。他们写道(dào)：“各国(guó)石油部长(zhǎng)们决心(xīn)避(bì)免重蹈2008年的覆(fù)辙，当时全球(qiú)经济和金融稳(wěn)定突然崩溃(kuì)，导致原(yuán)油(yóu)价格在(zài)六个月(yuè)内(nèi)从(cóng)逾140美元(yuán)跌至35美(měi)元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突(tū)期间，乌(wū)克兰不会成为北约成员！

　　当地时间6月(yuè)2日(rì)，乌克兰总统泽(zé)连斯基在(zài)与爱沙尼亚总统的联合新闻发布会上(shàng)表示，在俄乌冲突(tū)进行期(qī)间，乌(wū)克(kè)兰不会成为北约成(chéng)员(yuán)。泽连(lián)斯基说(shuō)，不是(shì)因为不想，而是因为(wèi)目前很难。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到(dào)声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰在成为北约成员国(guó)之(zhī)前需(xū)要更多安全保(bǎo)障，乌克兰(lán)需要把(bǎ)这些(xiē)保障(zhàng)都(dōu)写(xiě)在纸上，直到乌(wū)克兰能真正(zhèng)获得安全保证，有资格成为(wèi)北约成员。

　　据参考消息(xī)援(yuán)引俄新社莫斯科5月31日报道，英国(guó)《金融时(shí)报》援引(yǐn)知(zhī)情(qíng)人(rén)士的话报道称，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)向北约各(gè)国领导人(rén)明确表(biǎo)示，除非向基辅提供加(jiā)入北约的(de)路(lù)线图，否则(zé)他将(jiāng)不(bù)会出席(xí)7月(yuè)举行的维尔纽斯(sī)峰会。此外(wài)，泽连斯基6月(yuè)1日在访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做好(hǎo)了加入北约的准备，基辅正在等(děng)待北(běi)约接(jiē)纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入北约一事，法国(guó)、德国等北约国家持反对意(yì)见。

　　德国(guó)国外长贝(bèi)尔伯克当地(dì)时间(jiān)6月(yuè)1日在(zài)奥(ào)斯陆参(cān)加北约外长(zhǎng)会期(qī)间表示，德国不认为北(běi)约(yuē)应该在近期内接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他一(yī)些(xiē)北约成员国也(yě)不希望乌克兰迅速成为北约成员国(guó)，而只是希望为乌克兰提供安全(quán)保(bǎo)障。

　　进入6月(yuè)，在(zài)宏观市(shì)场情绪回暖影响下(xià)，大宗商品市场(chǎng)出现(xiàn)普涨行情。从海外(wài)宏观(guān)层面来(lái)看，美国债(zhài)务上限危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院(yuàn)通过债务上(shàng)限法(fǎ)案(àn)，暂时取消了(le)政府(fǔ)31.4万亿美元的债务上限，避免了(le)可能出现(xiàn)的美国有史以(yǐ)来首次违约(yuē)，使得市场避险情绪消退(tuì)。同(tóng)时在美联储本月会议或(huò)暂(zàn)停加息的预期推动下，美元指数回落至一周低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国(guó)5月财(cái)新PMI重返50上方，好于预期的数据改善了市场情绪(xù)，同时市场也在翘(qiào)首等待新一(yī)轮稳(wěn)增长(zhǎng)政策的(de)出台。

　　天胶价格重返万二(èr)关口

　　周(zhōu)五，在市场情绪回暖的带动下(xià)，天然(rán)橡胶(jiāo)期货(huò)价(jià)格回升。截至收盘，天然橡胶期货主力(lì)合约站上12000元/吨的(de)整数关口(kǒu)。纵观本周，沪胶期货主力价格表(biǎo)现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶市场利好支撑疲软，胶价维持宽(kuān)幅(fú)振(zhèn)荡格(gé)局。

　　可以看到(dào)，近两个(gè)月以来，天然橡(xiàng)胶市场消息比(bǐ)较热闹，前(qián)有(yǒu)云南旱(hàn)灾(zāi)消息(xī)发酵，后有收储传闻，然而天然(rán)橡胶期价终究支撑(chēng)不力(lì)，逐步归于平(píng)静。从(cóng)整个5月行情(qíng)来看，生意社指出，5月天然(rán)橡胶行情上半月上行，下(xià)半月回调(diào)，全月呈倒“V形”走势。生意社商(shāng)品行情分析系(xì)统(tǒng)监(jiān)测显示(shì)，5月(yuè)沪胶持续小幅波动，12000元/吨(dūn)点位(wèi)轻易(yì)被破，行(xíng)情(qíng)维(wéi)持偏(piān)弱振荡。综合来看，5月(yuè)天然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提振有小幅上行，但市场供多需(xū)少，终(zhōng)究无力支撑，上行态势(shì)转而向下。

　　五一假期归(guī)来，市(shì)场传言称国储今年将(jiāng)收储10万吨天然橡胶(jiāo)新(xīn)胶，天胶价格应声上涨，影响持续多日(rì)。直至(zhì)5月月中，收储传闻叠加产(chǎn)区(qū)降(jiàng)雨，市场氛围(wéi)再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶(jiāo)主流报价(jià)至11880元/吨。而(ér)后该消息始终未得到证实，市场(chǎng)影响逐步消(xiāo)失匿(nì)迹。

　　可以看到，继此前云南(nán)干旱传闻发酵后，5月以(yǐ)收储为核心展开的(de)新(xīn)一季交割(gē)品博弈仍然激烈(liè)。中(zhōng)信(xìn)建投期货能化分析师童长征(zhēng)表示，天然(rán)橡胶此(cǐ)轮(lún)的上涨与下跌(diē)，与(yǔ)收储这一传闻息(xī)息相关。他(tā)指出(chū)，国储(chǔ)收储的政(zhèng)治、战略意(yì)义大于经济(jì)意(yì)义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为四大工(gōng)业(yè)原料，是关(guān)系国(guó)计民生、国防安全(quán)的重要战略物资。毫无疑问的是，对于全球来说，天然橡(xiàng)胶(jiāo)是严重过剩的。但要考虑到一个(gè)事(shì)实：中国的天然(rán)橡胶的自(zì)给(gěi)率不足20％，高度依赖(lài)进口(kǒu)。从中(zhōng)国(guó)本身(shēn)的天然橡(xiàng)胶来说，是供不应(yīng)求(qiú)的(de)。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际政治格(gé)局(jú)中，对(duì)天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)的(de)储备其实(shí)是有很高的必要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收(shōu)储传闻的收储量为10万(wàn)吨，收储的对(duì)象是国产(chǎn)全乳(rǔ)胶（即(jí)期货交(jiāo)割(gē)品）。10万吨(dūn)的量相对(duì)于整个天然橡胶的年产量来说非(fēi)常小，不过才占0.7％，即(jí)便对中国(guó)全年的消费量(liàng)来(lái)说也只占1.7％。从这(zhè)个角度来说(shuō)，对天然橡胶(jiāo)整体的供求(qiú)几无影响。但(dàn)是如果(guǒ)收储的对象是交割品(pǐn)的话，性(xìng)质就不同了。因为目前全年(nián)国(guó)产全乳的最大产量不过30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨），那么(me)收储的(de)量其实占到(dào)相当(dāng)全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比(bǐ)例。”在童长征看(kàn)来，如果国储轮(lún)储橡胶(jiāo)事(shì)件成立，根据(jù)交割品的供求判断影响，再(zài)结合(hé)历史上(shàng)收(shōu)储的(de)影响，RU的(de)价格有可能(néng)会更上一层楼。但是，由于整(zhěng)个事件的进程(chéng)会(huì)非常缓(huǎn)慢，价格的(de)反应不会(huì)即刻(kè)见效。

　　供应(yīng)旺(wàng)季来(lái)袭 基(jī)本面(miàn)难(nán)言乐观

　　进入6月(yuè)，伴随着物候条件(jiàn)的改变(biàn)，产区(qū)全(quán)面开割上(shàng)量，橡(xiàng)胶供(gōng)应(yīng)旺季到(dào)来，然而(ér)天胶下(xià)游(yóu)需求并未有趋(qū)势(shì)性改善，胶价上涨(zhǎng)动能驱动依旧(jiù)缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安信(xìn)期货能化分析师胡华(huá)钎告诉记者，目前全球天(tiān)然橡胶(jiāo)供应进(jìn)入(rù)季节性的增产期，中国云南天然橡胶产区加速恢复开割(gē)，预计(jì)6月中旬全面开割(gē)，海(hǎi)南(nán)产区已经全(quán)面开割，海(hǎi)外越南(nán)天(tiān)然橡胶产区也全面(miàn)开割，目(mù)前主要产胶国产区(qū)逐渐(jiàn)进入雨(yǔ)季，物(wù)候条件已经(jīng)由差变好。但(dàn)是由于(yú)目前天然橡胶上游原(yuán)料价格相对偏低，胶(jiāo)农(nóng)割(gē)胶积极性不(bù)高(gāo)，加工厂利润也偏低(dī)，工厂(chǎng)加工积(jī)极性也不(bù)高(gāo)。

　　大地(dì)期(qī)货橡胶研究员唐逸表示，后(hòu)续橡(xiàng)胶供应端将逐步恢复正(zhèng)常，产(chǎn)量(liàng)逐渐增(zēng)加。目前云南(nán)产区(qū)大面积开割(gē)，预计(jì)后市仍有(yǒu)较多降雨(yǔ)，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对正常。泰国东北(běi)部产区(qū)逐步上量，南部产出仍在(zài)低位，本周以及下周预计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已大面积开(kāi)割，原料数量逐(zhú)步增加。同时(shí)根据历史降雨数据来看，厄(è)尔尼诺现象下橡(xiàng)胶(jiāo)产(chǎn)区降雨量虽(suī)然处于历史均值以下的概率较高，但由于季节性的因素，降雨绝对(duì)数量仍然(rán)能够保证(zhèng)。因(yīn)此，他预计后(hòu)市“厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺”现象不会是引发行情上涨的(de)主要因素。

　　从(cóng)需求端来看，东证衍(yǎn)生品研究院能化高级分析师曹璐表(biǎo)示，目(mù)前轮胎(tāi)厂家外贸(mào)订单量较为充足，对开工率形成一定支撑，加上轮(lún)胎用(yòng)原料价格(gé)处于低位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚可。而内(nèi)销市(shì)场需求表现依(yī)然(rán)偏弱，各层级经销商仍以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，对后(hòu)市较为悲观、谨(jǐn)慎(shèn)补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前(qián)下游外贸订单充足，加之内销(xiāo)订单(dān)缺货现象仍存(cún)，企业排(pái)产积极性不减。半钢胎样本企业产能利用率(lǜ)为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工(gōng)小降，个别(bié)企业因内销出货压力加大，为控制(zhì)成品库存(cún)压(yā)力，存适度降负现象，全钢胎样本(běn)企(qǐ)业(yè)产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天然(rán)橡胶基本面处(chù)于供需(xū)两弱的格局中，尤其是(shì)下游(yóu)需(xū)求分歧(qí)较(jiào)大。“主(zhǔ)要是不同的市场(chǎng)主体(tǐ)预期不同(tóng)，但(dàn)是整体(tǐ)来(lái)说此前市场对今年的预期过高。从下游轮胎行业来看，今年以来国内轮(lún)胎开工、产量和出口同(tóng)比数据还是不(bù)错(cuò)的，反(fǎn)映(yìng)国内实际需求(qiú)并不差。但是从汽车行(xíng)业来看，由于汽车(chē)刺激政策退出，今年国内(nèi)汽车市场相对疲软，价(jià)格战等负面消息较(jiào)多，市场(chǎng)总体上(shàng)偏(piān)悲观。此外(wài)，青岛地(dì)区(qū)天然(rán)橡胶现货库存持续攀升，有些人认为(wèi)是(shì)国内需求(qiú)不行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡(hú)华钎(qiān)看来，目前(qián)主要还是宏观面主(zhǔ)导(dǎo)胶(jiāo)价走势，一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济(jì)复苏进(jìn)程、人民(mín)币汇率波动；另一方面美联储加息进程，以(yǐ)及(jí)美国银(yín)行危机(jī)和美(měi)债上限问题等。看向下(xià)半年，他认为(wèi)天然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气和轮储仍(réng)有可能“掀起波澜“，而宏观面预计(jì)比上(shàng)半(bàn)年好，比(bǐ)如(rú)美联(lián)储加(jiā)息步伐暂(zàn)缓、国内经济回暖等，因(yīn)此对天然橡胶(jiāo)市场不宜过度悲观。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没有明确(què)方向，主要跟随宏观因素波动。”唐(táng)逸认(rèn)为(wèi)，“供(gōng)应端仍然是主导后市胶价走势(shì)的主要因素，随着各(gè)产(chǎn)区开割后产量逐(zhú)渐增加，海(hǎi)外恢(huī)复速度仍然(rán)偏慢，预(yù)计干胶的数(shù)量并不会少，包(bāo)括(kuò)今年交割(gē)品的数量。我们中期观点仍然偏空，后(hòu)市预计存在(zài)下(xià)跌的空(kōng)间。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给(gěi)端没有天气影(yǐng)响(xiǎng)的情况下，后续主导胶(jiāo)价的因素(sù)主要在需求端。从下(xià)半年来(lái)看，外需受海外(wài)经济衰退和(hé)汽车半导(dǎo)体(tǐ)短缺影响(xiǎng)，预计难有起色(sè)。外需走弱(ruò)也导致海外(wài)货源涌入国内，对国内现货端构成压力。内需方面，春(chūn)节前市(shì)场基于内(nèi)需复苏的逻辑，已经出现一波反(fǎn)弹(dàn)行情，但节后市场从交易(yì)预期开始转向交易现(xiàn)实，由于国(guó9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)内需求(qiú)复苏不及预(yù)期，胶价因此(cǐ)持(chí)续承压运行。整体来看，她(tā)表示短期胶价基本(běn)面缺乏向上驱动，只(zhǐ)有价格的(de)绝对低(dī)位才能(néng)刺激(jī)有效(xiào)的去库和资(zī)金(jīn)再次做多的意愿。后续还需继续关注天气端是(shì)否有扰动(dòng)因素，一(yī)旦天气出现异常状况，或将带来新的阶(jiē)段(duàn)性行情。（有删减）

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