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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(z诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别hōng)在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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