在华尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么p>

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(jí)的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(y人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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