来源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短期(qī)政策(cè)不太可能转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但(dàn)是面对高质量发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺(cì)激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期(qī)”，“市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从一季(jì)度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后(hòu)会(huì)议也提到(dào)“经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对(duì)高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的(de)合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济工作(zuò)会议精神(shén)一致。这也意(yì)味(wèi)着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经(jīng)济(jì)运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激(jī)发经营主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段(duàn)更(gèng)多通过激(jī)发市场化(huà)的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增(zēng)长。所以会(huì)议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是以提振信心(xīn)和预(yù)期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去(qù)年12月会议的(de)表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的(de)合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的(de)相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各类政策协(xié)调配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳(láo)动收入的(de)自(zì)然(rán)修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，20mm等于多少厘米 20mm是多大trong>要把吸引外商投资放在(zài)更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区(qū)和(hé)自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施(shī)建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重视通用人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认20mm等于多少厘米 20mm是多大n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>20mm等于多少厘米 20mm是多大(rèn)为，人工(gōng)智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监(jiān)管措施(shī)也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台(tái)企业规范健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重(zhòng)点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大的(de)不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济(jì)问题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 20mm等于多少厘米 20mm是多大