近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响，白银诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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