当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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