银行(xíng)业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国(guó)联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继(jì)续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对(duì)此家银行(xíng)发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已经谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了(le)经(jīng)济(jì)减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(róng)市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面取谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里得(dé)胜利(lì)，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终可能(néng)不(bù)得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和(hé)反弹(dàn)也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致(zhì)大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和(hé)最近的(de)美(měi)国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的(de)复苏(sū)环比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了(le)一个激发(fā)避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年(nián)有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策(cè)部门(mén)应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景(jǐng)和一个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期(qī)，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期(qī)降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)然(rán)持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了(le)部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色(sè)市场(chǎng)流(liú)出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率(lǜ)上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的(de)结(jié)果导向很可(kě)能使得加息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的(de)，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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