北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变(biàn)了(le)很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多(duō)第(dì)300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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