北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍(r1分钟前刚刚哪里发生了地震éng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线1分钟前刚刚哪里发生了地震可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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