射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yol携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句e的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还(hái)会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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