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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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