财联社记者(zhě)近期(qī)从(cóng)行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家(jiā)大型城(chéng)商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财(cái)联社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻(chè)党中央(yāng)、国务(wù)院决(jué)策部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年(nián)12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率(lǜ)和(hé)理财(cái)收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前(qián)非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可(愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析kě)能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析(xī)师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那(nà)里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实(shí)际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价(jià)的(de)理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来(lái)一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距(jù)过大必然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人(rén)部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方(fāng)面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的(de)“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须(xū)规范(fàn)，后(hòu)续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均(jūn)水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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