财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出(ch中国的国粹有哪些ū)，中字头银(yín)行目标价中国的国粹有哪些估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在3中国的国粹有哪些0％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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